群雄并起，逐鹿中原，造車(chē)界從來(lái)不缺看點(diǎn)，也永遠(yuǎn)充滿懸念。
如果說(shuō)2020年-2022年的主角是特斯拉，2023年的明星是理想，那么今年的最大驚喜很可能是小鵬。當(dāng)一眾車(chē)企因?yàn)樾袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)烈度升級(jí)而出現(xiàn)盈利下挫時(shí)，前期在技術(shù)上已完成大量投入與建設(shè)的小鵬汽車(chē)卻迎來(lái)了集中變現(xiàn)期，利潤(rùn)表逆勢(shì)向上修復(fù)。
【毛利率重回兩位數(shù)】
5月21日晚，小鵬汽車(chē)正式披露一季報(bào)，今年第一季度，公司總收入達(dá)到65.5億元，同比大幅增長(zhǎng)62.3%，總交付量為21821輛，同比增長(zhǎng)19.7%。
相較于規(guī)模和體量的持續(xù)壯大，小鵬汽車(chē)當(dāng)下最亮眼、也最值得關(guān)注的其實(shí)是經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與盈利能力的提升。
一季度，公司毛利率攀升至12.9%，同比提升11.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升6.7個(gè)百分點(diǎn)。如果把這一數(shù)據(jù)做長(zhǎng)距離、大范圍的觀察，會(huì)發(fā)現(xiàn)小鵬能取得如此成績(jī)是殊為不易的，也是彌足珍貴的。
縱向和自己對(duì)比，去年Q3至今年Q1公司季度毛利率依次為-2.7%、6.2%、12.9%，已連續(xù)多個(gè)季度改善，之前對(duì)于公司已經(jīng)進(jìn)入盈利釋放周期的判斷被完全證實(shí)，而且12.9%的毛利率已經(jīng)回到公司歷史水平的絕對(duì)高點(diǎn)。
橫向和友商對(duì)比，今年一季度大多新能源車(chē)企的利潤(rùn)率水平都因行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇而出現(xiàn)下滑，特斯拉Q1毛利率相比2023年下滑0.8個(gè)百分點(diǎn)，理想下滑了1.6個(gè)百分點(diǎn)，小鵬在這種背景下卻能逆勢(shì)拉升，盈利動(dòng)能之強(qiáng)由此可見(jiàn)一斑。
與大環(huán)境脫敏從來(lái)都不是一件容易的事情，小鵬獨(dú)立行情的背后是多方因素疊加共振。
首先是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。
今年1月1日，小鵬X9正式發(fā)布，起售價(jià)35.98萬(wàn)元，標(biāo)配后輪轉(zhuǎn)向、車(chē)內(nèi)空間靈活、搭載無(wú)圖XNGP功能，產(chǎn)品性?xún)r(jià)比極高，一經(jīng)問(wèn)世就迅速放量，一季度穩(wěn)居純電MPV銷(xiāo)量冠軍，高附加值產(chǎn)品占比提升自然會(huì)拉動(dòng)公司毛利水平。
其次是與大眾進(jìn)行戰(zhàn)略合作。
2023年7月，大眾和小鵬首次達(dá)成戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，大眾完成對(duì)小鵬4.99%股份的收購(gòu)；今年2月雙方又簽訂平臺(tái)與軟件戰(zhàn)略技術(shù)合作聯(lián)合開(kāi)發(fā)協(xié)議，主要涉及供應(yīng)鏈、聯(lián)合采購(gòu)降本等；今年4月17日，小鵬宣布了雙方在不到一年時(shí)間里達(dá)成的第三項(xiàng)戰(zhàn)略合作，小鵬與大眾汽車(chē)集團(tuán)將為大眾汽車(chē)在中國(guó)市場(chǎng)的電動(dòng)車(chē)平臺(tái)聯(lián)合開(kāi)發(fā)行業(yè)領(lǐng)先的電子電氣架構(gòu)，該平臺(tái)將集成小鵬汽車(chē)最新一代基于中央計(jì)算和域控制器的電子電氣架構(gòu)技術(shù)，從2026年起應(yīng)用于在中國(guó)生產(chǎn)的大眾汽車(chē)品牌電動(dòng)車(chē)型。
通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，小鵬一方面可以對(duì)大眾做技術(shù)輸出，把過(guò)去沉淀下來(lái)的大量技術(shù)資產(chǎn)高效激活，以集中變現(xiàn)的方式在短時(shí)間內(nèi)迅速增厚利潤(rùn)；另一方面，大眾國(guó)際一流的供應(yīng)鏈采購(gòu)與管理能力又會(huì)反過(guò)來(lái)賦能小鵬，直接推動(dòng)后者的降本增效。所有這些聚合在一起，最終的導(dǎo)向就是盈利能力以一日千里的速度改善。
還有一點(diǎn)值得強(qiáng)調(diào)，從去年開(kāi)始，小鵬在費(fèi)控方面的工作也卓有成效，今年一季度公司研發(fā)開(kāi)支為13.5億元，環(huán)比增加3.3%，銷(xiāo)售、一般及行政開(kāi)支為13.9億元，環(huán)比下降28.3%。
在“開(kāi)源”和“節(jié)流”兩個(gè)層面均實(shí)現(xiàn)有效突破，利潤(rùn)空間自然也就被打開(kāi)了。事實(shí)上，小鵬的這份一季報(bào)是非常有價(jià)值和意義的，這種價(jià)值和意義很大程度上并不在于數(shù)據(jù)本身有多好，而是持續(xù)向上的盈利能力掃除了之前外界對(duì)小鵬的一種錯(cuò)誤認(rèn)知，就是公司善于技術(shù)開(kāi)發(fā)而拙于商業(yè)變現(xiàn)。