6月6日晚，蔚來發布了2024年第一季度的財報。產品降價疊加銷量不佳，蔚來一季度營收規模不及市場預期，毛利率也重回下行區間。但業績會上，公司對二季度的銷量和毛利率指引頗為強勁。蔚來強調二季度銷量將同比增長130%左右，同時汽車毛利率也將會回到兩位數。

此外，蔚來寄予厚望的新品牌車型樂道L60即將上市，有望帶來銷量和盈利方面的增長。

核心關注的指標中，蔚來第一季度營收99.1億元，同比降低7.2%，環比降低42.1%，低于市場預期的107.5億元；凈虧損為51.8億元，同比大幅度增長9.4%，環比略微收窄3.4%；毛利率同比增長3.4個百分點，環比降低2.6個百分點至4.9%。

1、Q1銷量增長乏力，新品牌樂道被視為扭轉局面的關鍵

今年一季度，蔚來汽車銷量3萬輛，同比降低3.2%，環比降低40%，未達到公司此前展望中3.1-3.3萬輛的交付指引。

去年下半年，號稱永不降價的蔚來，也被迫加入降價大軍。

蔚來在2023年下半年對全系車型實施了降價3萬元的優惠，將ET5的起售價首次降至30萬元以下。這一優惠幫助蔚來的銷量重回月銷2萬輛的巔峰。然而，在眾多新能源車企紛紛降價促銷的背景下，蔚來的降價效果未能持久。2024年一季度，蔚來的月銷量再次降至萬輛左右。

豪華汽車品牌需要穩定的價格體系，蔚來主品牌不太可能繼續大幅降價。對于2024年二季度的銷量預期，蔚來相對樂觀，預計交付量達到5.4萬輛至5.6萬輛。然而，蔚來全年銷量目標為23萬輛，上半年預計總銷量最高僅為8.6萬輛，完成率僅37%。要實現年度目標，第二品牌樂道或許是關鍵。

蔚來主品牌的車型價格基本上還是處于30萬元以上，與樂道的首款車型L60的21.99萬元拉開了較大差距，不會形成惡性內部競爭。在目前30萬以上的純電高端市場，蔚來的市場份額其實已經由60%以上降至50%以下。考慮到短期，蔚來主品牌不會再推出新車型，而樂道的第二款車型將在明年繼續推出，明年上半年蔚來的第三品牌螢火蟲（售價在10-20萬元）也將上市交付，后續蔚來的車型銷量結構或由純高端市場轉為部分大眾市場。

樂道品牌的車型同樣支持BAAS選項，將價格降至17萬元左右，相比Model Y（25萬元以上）具有優勢。樂道車型支持換電，有助于提高蔚來換電站的使用率，并支持建設更多換電站，實現盈利。

2、毛利率再次下滑，單車收入掉回2時代

今年一季度，蔚來的毛利率環比再次出現較下滑，環比降低2.6個百分點至4.9%。背后原因有兩點：單車收入下滑和單車成本回升，導致蔚來的盈利能力有所降低。

今年一季度，蔚來繼續實施去年的降價策略，且力度不小。在2月發布全系車型2024新款后，老款車型的折扣達2.4萬元至4.8萬元。

此外，蔚來通過調整服務權益，進一步加大優惠力度。選擇標準續航電池包并采用BaaS方式的汽車，價格降低了7萬元至12.8萬元。由于新老款車型換代降價去庫存，蔚來的單車收入在四個季度后重新跌至30萬元以下，環比減少2.9萬元至27.9萬元。

但蔚來的單車成本卻并沒有出現同等幅度的下滑，今年一季度，蔚來的單車成本為25.4萬元，環比減少1.8萬元。