第三季度白熱化的外賣價格戰直接導致美團利潤轉負。11月28日，美團發布2025年第三季度業績報告。財報顯示，美團實現營收955億元，同比增長2%；經調整后的凈虧損達到160億元，去年同期盈利128億元左右。其中包含了外賣業務板塊的核心本地商業部分的經營利潤同比大幅下降，并轉為虧損141億元。不過，過去12個月的交易用戶數突破8億大關。

美團在財報中提到，轉虧很大原因是外賣行業競爭持續加劇。美團CEO王興在財報后的電話會上表示，半年來的市場結果已經充分證明，外賣價格戰沒有為行業創造價值，不可持續。

外賣價格戰導致營銷支出大漲近91%

三季度，美團核心本地商業板塊實現營收674億元，同比減少2.8%。美團坦言，為應對外賣行業非理性競爭，核心本地商業持續加大針對餐飲行業的直接補貼力度。受此影響，核心本地商業經營利潤轉負，虧損141億元，經營虧損率達到20.9%。

這部分的虧損原因財報也進行了詳細解釋：核心本地商業的交易筆數及交易金額持續穩健增長，而傭金及在線營銷服務收入的增長在本季度因競爭加劇而放緩。盡管即時配送交易筆數錄得穩健增長，但為應對激烈競爭并轉化新用戶及提升用戶黏性，于配送服務收入中扣除的補貼大幅增加，使得配送服務收入同比小幅下降。財報數據顯示，配送服務收入在三季度同比下降了17.1%。

上述提到的原因也體現在了這季度的銷售成本上。銷售成本由2024年第三季度的568億元增長23.7%至2025年同期的703億元，占收入百分比由60.7%同比增加12.9個百分點至73.6%。金額的增加主要由于即時配送交易筆數增加、騎手補貼提高、食雜零售業務及海外業務的擴張。銷售成本占收入百分比增加主要由于為確保在激烈的競爭中提供穩定的即時配送服務而提高騎手補貼，以及與海外業務有關的成本增加，部分被食雜零售業務的運營效率改善所抵消。

受外賣補貼大戰影響更為顯著的則是銷售及營銷開支的大幅增長，侵蝕了毛利和經營利潤。財報顯示，銷售及營銷開支由2024年第三季度的180億元增加90.9%至2025年同期的343億元，占收入百分比由19.2%同比增加16.7個百分點至35.9%。金額及占收入百分比的增加主要由于業務發展以及為應對外賣行業的激烈競爭而不斷調整的業務策略導致推廣、廣告及用戶激勵的開支增加。

王興：價格戰沒有為行業創造價值，不可持續

對于外賣大戰對三季度業績的影響，美團CEO王興在財報后的電話會上表示：“我們重申過去兩個季度闡明的立場，外賣價格戰是低質低價的’內卷式’競爭，我們堅決反對。半年來的市場結果已經充分證明：外賣價格戰沒有為行業創造價值，不可持續。”他強調，美團將繼續在“騎手權益保障”“中小商戶幫扶”上加大投入，促進行業長期健康發展。王興相信當前非理性的外賣行業競爭只是暫時性的，“美團會始終專注于做正確的事，服務好消費者、商家和騎手。我們有信心捍衛即時零售的市場地位，創造真正的長期價值”。

另外，王興提到，近期美團餐飲外賣訂單市占率穩步回升。美團繼續保持在中高價訂單市場GTV的領先地位，美團在實付超過15元的訂單有2/3以上的份額，實付超過30元以上的訂單有70%以上的份額。平臺上核心用戶的留存持續保持高位，用戶消費頻次及黏性均穩步提升。